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量化緊縮后再度量化寬松?美聯儲否認但被分析師拆臺

2019-10-15| 發布者: 長興百事通| 查看: 135| 評論: 1|文章來源: 互聯網

摘要: 原標題:量化緊縮后再度量化寬松?美聯儲否認但被分析師拆臺停止“每月500億美元”的縮表,然后開始每月600億......
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原標題:量化緊縮后再度量化寬松?美聯儲否認但被分析師拆臺

停止“每月500億美元”的縮表,然后開始每月600億美元的擴表。

美聯儲迅速從每個月縮減資產負債表規模約500億美元,轉為目前每月擴大600億美元,既顯示出美聯儲在多變政治環境下面臨的困難,也表明嘗試去實時調整那些對市場敏感的系統所蘊含的風險。

美聯儲此前開始縮減危機時期達到逾4萬億美元的資產負債表規模,實際上是部分“解除”對抗金融危機時期所出臺的刺激政策。但近幾年來決策者讓決策者痛苦不堪,他們受到國會共和黨人的巨大施壓,后者希望央行縮小規模,不要與民間市場有過多的牽扯。

每個月謹慎縮表500億美元,在2017年推出伊始受到共和黨議員的稱贊,而且就像聯儲前主席葉倫所描述的那樣,故意被設計得令人厭倦、一成不變,“就像盯著油漆變干”。

起初是這樣,但后來美國總統特朗普在其上任第二年臨近年底時注意到這一點,他不贊同共和黨長期以來對于美聯儲資產持倉規模的擔憂,并且對央行按他所在政黨大佬的要求行事而提出批評。

“別再每月縮表500億美元了,”特朗普12月時曾在推特上表示。

與共和黨對“廉價資金”的一貫擔憂遠遠不同的是,特朗普認為美聯儲從債市與抵押貸款市場抽身,在當時的升息背景之下,對經濟構成更大的拖累。

每月縮表500億美元的計劃到7月已告結束。兩個月后,美聯儲遇到了新的問題--一個與特朗普不相干、而是與聯儲管理利率的新系統息息相關的問題。

這個系統取決于美聯儲大致了解銀行業對存在美聯儲的準備金有多大需求。金融機構可能出于各種因素想要持有這些資金。

縮表縮到作繭自縛?

但隨著時間推移,美聯儲官員意識到他們不太確定上述需求有多大,不得不憑著感覺行事。

葉倫盯著油漆變干的縮表做法在上月被推翻,并導致市場質疑美聯儲對管理自己主要業務--確保金融市場能有充足的資金流動--的準備是否充分。

“美聯儲勉力將隔夜利率維持在目標水準,確實讓我非常意外,”NorthernTrust分析師CarlTannenbaum表示。“美聯儲費了很大力氣將隔夜利率引導至1.75-2.00%目標區間的中點。

他說造成這個問題的部分原因在于,美聯儲過于專注于縮表,這種“自動駕駛”狀態可能導致“縮表規模有些過度”。

但Tannenbaum說,儲備越來越少的現實應該已經非常明顯。

在Tannenbaum看來,新的操作當然應被視為在貨幣政策范疇之內。“通過一系列舉措來實施貨幣政策,”他解釋道。“美聯儲最近采取的舉措就是貨幣政策的一部分,必須這樣看待這些舉措。”

達拉斯聯邦儲備銀行總裁柯普朗(RobertStevenKaplan)說,事實并非如此。

“這樣做并不是為了進一步寬松或實施更大力度的刺激,”柯普朗在舊金山聯邦俱樂部(CommonwealthClub)發表講話后對記者表示。“這樣做并不是要對貨幣政策產生任何影響。這并非制定該計劃的目的。”

美聯儲今年進行的兩次降息也被認為是“預防性降息”,意在延長經濟復蘇周期,保護處于“良好狀態”的美國經濟。

但一些投資者稱,無論目的如何,今年采取的降息以及現在的擴大資產負債表的行動可能相當于解除去年的貨幣政策調整措施。如果美聯儲今年再降息兩次,將完全逆轉2018年的四次升息。

“這實際上是量化寬松。投資者應當這樣認為,徹底逆轉了美聯儲一年前的政策,”WashingtonCrossingAdvisors資深投資經理ChadMorganlander稱。“這向投資者確認美聯儲將成為他們的后盾。美聯儲將采取必要措施維持美國金融體系穩定。”

鮑威爾和其他政策制定官員強調,信息傳遞非常重要。鮑威爾周二表示,擴大資產負債表絕不應與金融危機時期的資產購買相混淆。

明尼亞波利斯聯儲總裁卡什卡利周五在紐約也呼應這樣的觀點。他說美聯儲“在可預見的未來”將以龐大的資產負債表運作。

他審慎指出,購買短期國庫券與長期公債是不同的。

“量化寬松也是旨在透過購買長期資產來改變長期利率。”他說。“如果美聯儲只是為了向系統提供流動性而購買短期國庫券,那就無關乎量化寬松了。”

來源:金融界網站

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